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    发布时间: 2021-08-02 09:07首页:供求财经网 > 商业资讯 > 正文 阅读()

    茅台五粮液创调整新低


    从2019年以来,A股市场表现最强的行业板块,应该是白酒板块了。其中,投资者印象最深刻的是,2018年底,茅台每股价格只有500多元,但到了今年2月份,茅台每股价格却高达2600多元,短短三年时间,茅台股价大涨数倍之多。除此以外,包括五粮液、泸州老窖、古井贡等知名白酒股,在这两三年时间内,股价涨幅基本上在数倍以上。

    但是,从今年2月见顶之后,白酒股却出现了震荡下行的走势,7月份以来更是出现了加速下跌的走势。粗略统计,贵州茅台从2600元下跌至1678元,累计最大跌幅超过35%。五粮液从354元附近下跌至216元,累计最大跌幅也达到了38%。很难想象,对市值规模达到2、3万亿的上市公司来说,却可以在不足半年时间内出现35%以上的跌幅,累计蒸发市值达到万亿左右。

    从近几年白酒股的表现来看,基本上呈现出股价与业绩齐飞的走势,但从实际情况分析,白酒股的股价涨幅显著高于业绩的增长速度,最直接的后果,即在白酒股加速上涨的过程中,估值却飙升至历史高位水平,茅台五粮液等知名白酒股估值达到70倍左右,这已经远远超出了市场心理承受范围的上限区间。

    从历史数据统计,白酒巨头的平均估值在25倍至35倍之间,今年2月份前后70倍左右的估值水平,已经是合理估值一倍以上的水平,稳健的业绩增速也无法追赶白酒股的价格涨幅。

    在这一轮的白酒股下跌行情中,在上市公司基本面未发生实质性变化的情况下,白酒股估值却显著下跌,这一轮下跌可以定义为白酒股的“杀估值”行情。从过去二十年的时间分析,虽然白酒股属于市场中非常好的投资赛道,但白酒股的合理估值似乎已经在市场心目中划定了一条线,25倍至35倍的估值可能是市场更认可的合理估值水平,当白酒股的估值明显超过这一合理估值范围时,市场资金却显得没有太多的底气。

    与白酒股有着类似情况的,还包括家电股、水泥股等。以家电股为例,今年2月前后,美的集团估值一度达到30倍左右,但家电股的历史合理估值范围在12倍至15倍之间,经历了这一轮的调整行情后,家电股的估值又逐渐回归至这一个合理估值区间内。

    本来“杀估值”会是一个比较漫长的过程,但市场只是用了不到半年的时间,却把白酒股的估值从70倍压制到40倍左右,机构抱团瓦解或机构资金集中抛售可能会是一个导火索,也可能与一些市场不利传闻因素有关。此外,对一个持续稳健增长的行业赛道来说,一旦上市公司的业绩增速不及市场预期,或者期间出现了突发黑天鹅事件,那么股价的下跌力度可能会有所提速,并加速完成这一种“杀估值”的行情。

    40倍左右的估值,对白酒股来说,也不算很合理,距离历史合理估值水平仍然有些许的差距。但是,与半年前70倍左右的估值相比,现在的估值已经有了不少的压缩。

    虽然白酒股的行业赛道很好,但再好的行业赛道,也离不开周期的属性,只是周期强弱的问题而已。因此,在投资市场中,不会存在永远单一的投资信仰,只是取决于上市公司的自身价值是否支撑起当下的股票价格,如果股价涨幅严重高于业绩的增长幅度,那么多强势的企业,也会有价值回归的压力。

    从长远的角度出发,白酒行业依然值得看好,只要国内经济持续向好、国民收入持续增长,那么消费升级的需求也会持续改善,对消费品的追求也会不断提升。但是,无论是多好的行业或者是多好的企业,都应该选择在合理的价格或合理的估值范围内进行投资,这也是长期价值投资的关键所在。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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