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    发布时间: 2020-05-30 10:07首页:供求财经网 > 商业资讯 > 正文 阅读()
    西凤酒:成中信“弃子”,上市成谜? 

    曾与贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒并称为"四大名酒"的西凤酒,已经长期退出“一线”,最近又被推上了舆论尖口。

    作为老牌四大名酒中唯一尚未上市的酒企,并有着3000多年历史的西凤酒,如今的“没落”总让人不免惋惜。随着此次中信产投的悄然退出,西凤酒董事会办公室表示,“近期公司以强管理、补短板、拓市场为主,实施品牌全国化、高端化战略,将择机启动IPO”,西凤酒上市之路再次成谜。

    01

    五次受阻,西凤酒上演“意难平”

    资料显示,成立于 1956 年的西凤酒厂于1997年筹备改制,在1999年底才正式成立股份公司。随着白酒市场资本化浪潮高涨,老牌名酒开启上市模式。山西汾酒与泸州老窖先后于 1994年登陆资本市场,贵州茅台也于2001年成功上市,唯独西凤酒后知后觉。

    西凤酒最早提出登陆资本市场是在2009年。据悉,西凤酒通过改制重组先后两次增资扩股,共募集发展资金10亿元。时任董事长喻德鱼宣布将于2012年上市。但首次计划上市的西凤酒被媒体曝光了2010年财务业绩造假的事实,实际巨亏4.2亿元,由于"3年盈利"的限制,西凤酒不得不中断IPO计划。

    西凤酒第二次申请上市是在2016年,但又因西凤酒曝出财务高管多次挪用银行承兑汇票共计5800万元,上市计划因此而再次折戟。

    2017年,西凤酒更新招股说明书企图再次冲击上市,但随即又因公司原总经理、副总经理在此前的改制中受贿事件东窗事发而第三次折戟。

    在去年4月,西凤酒又一次更新招股说明书冲击上市。突发的"塑化剂"丑闻让西凤酒在上市前夕,撤回IPO文件,上市计划也因此第四次折戟。

    近日,西凤酒又遭受了IPO临停,中信产业投资基金退出,公司董事会回应表示,将继续加强公司建设,择机重新启动IPO。

    02

    资本青睐,陕地电“接棒”中信

    2008年,中信产投依托绵阳基金,以3.6亿元将西凤酒15%股权收入囊中,进而成为第二大股东。

    对于这次牵手,外界解读为西凤欲借中信系之力,冲刺IPO。后期中信证券亦成其保荐机构。

    入局十年后,中信系从西凤退出,引起了市场的猜忌。有业内人士称,中信之所以退出是因为对西凤酒"比较失望"。日前从消息人士处获悉,陕西地电股权投资有限公司(下称:陕地电)已接棒中信系,成为西凤酒股份二股东,持股比例15%。

    据西凤酒人士透露,自绵阳基金启动退出以来,先后有国内外著名机构PAG、华平投资、中信资本、安赐资本等到企业调研。资本对西凤品牌表现出巨大的投资兴趣。

    天眼查显示,陕地电成立于2019年10月,与西凤酒本次股权转让的时间十分接近,注册资金20亿元,唯一出资人为陕西地方电力(集团)有限公司。

    而陕西地方电力(集团)有限公司隶属于陕西省国资委,因此有业内人士猜测,中信系的退出后是由地方资本接盘,不排除当地有意持续加码西凤酒。

    同时也有消息称,目前陕西省对于西凤酒极为重视,是由副省级运作西凤上市,不再仅停留在宝鸡市政府层面。在中原基金执行合伙人、酒业专家晋育锋看来,陕西省国资委出手接盘西凤酒15%股权,可能是因为宝鸡市没有合适的、资金充裕的接盘者;同时陕西省国资委也能参与到西凤酒管理,改变宝鸡市主导主控西凤酒的局面。他强调说,“其他地区国有省酒龙头企业,一般多由省里主导。”

    03

    毁于经销,如何破局模式“诟病”?

    近两年,西凤酒频频提价。今年,受疫情影响,市场消费相对不振,但是西凤酒却“逆风而行”,从5月16日开始对综合产品统一上调供货价。

    对于提价的考量,西凤酒只是从侧面回复称,“公司综合产品的售价,与茅台、泸州老窖等名酒相比,价格并不高。去年以来,公司综合产品销售大幅提升,目前产销两旺。”

    然而西凤酒“包销体制”模式却并不被业内看好。

    根据其2018年披露的招股书,西凤酒股份过度依赖经销商销售,2015年至2017年,经销销售模式销售金额分别占主营业务收入的98.60%、99.49%和99.43%。彼时西凤酒共有股东经销商14家,合计持有其7.55%的股权。

    对此,近几年西凤酒也进行了大刀阔斧的改革——确定以“凤香”为主的发展战略,调整产业结构、大力发展自主品牌;同时在经销商存续模式上多有调整,开始转向全国化。这也得益于定位于战略投资者的中信产投

    “战略的选择和制定上,中信产投和企业管理团队一起,对长远发展做了比较清晰的规划。”张迎昊判断,“基于西凤酒近年来的内部管理和品牌梳理提升,登陆资本市场基本没什么障碍,而且这样的公司很容易获得资本青睐。”

    在问及资本退出这一问题时,他表示“基金在2018年底就到期了,就是说2019年相当于又延了一年,这只是一个正常的市场化行为,我们会继续在力所能及的范围内给西凤酒提供帮助和支持,保持长期合作,支持陕西地方经济发展。另外,中信证券作为公司保荐人的身份不会改变。”

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