• 网站首页
  • 债市再现花式操作:"三级监管"罕见联动

    发布时间: 2020-04-22 17:03首页:供求财经网 > 行情中心 > 债券 > 正文 阅读()
    债市再现花式操作:"三级监管"罕见联动 



      海航集团发行的企业债“13海航债”展期闹剧刚刚落幕,债券市场再次出现“逆规则”的花式操作:债券利率调低3.79%,竟然被解释为提升-3.79%!
     
      4月20日晚间,金地集团(13.240, -0.03, -0.23%)(600383.SH)公告称,拟在5月下旬将“18金地03”的票面利率由5.29%调整为1.50%。一时间市场争议四起。根据《募集说明书》相关条款,发行人拥有“18金地03”票面利率的调整权,但必须是上调而不能下调。
     
      尽管4月21日午间金地集团迅速发出补充公告,称正在与投资人沟通,“18金地03”公司债券停牌,但上交所已于21日晚发函至金地集团,要求说明调低利率之举是否符合约定;强调金地集团要依法依规审慎处理关于债券利率调整等事项,及时回应债券投资人关切,维护其合法利益。
     
      记者获悉,4月21日下午,证监会债券部对中国国际金融股份有限公司(以下简称“中金公司”)相关负责人进行了约谈,要求对下调利率一事作出解释,并严令中介机构切实履职尽责。同在今天下午,深圳证监局也对发行人金地集团进行了约谈。
     
      “三级监管”罕见联动
     
      金地集团调低利率一事迅速被监管关注,证监会、地方证监局和交易所“三级监管”联动,此前并不多见。
     
      4月21日下午,证监会债券部约谈了中金公司债券承销业务相关负责人。
     
      据了解,在金地集团拟调低利率的时候,作为牵头主承销商、债券受托管理人的中金公司没有提出反对意见,认为《募集说明书》里所说的“提升利率”可以理解为“提升负利率”,也就是5.29%降为1.50%可以理解为“提升了-3.79%”。证监会要求中金公司切实履行受托管理人的职责,切实维护债券持有人利益。
     
      4月21日下午,深圳证监局也约谈了发行人金地集团,提出相关监管要求。
     
      21日晚间,金地集团收到上交所《关于金地(集团)股份有限公司有关公司债券事项的监管工作函》(以下简称“《监管函》”)。
     
      《监管函》显示,2020年4月21日,金地集团披露《关于“18金地03”公司债券票面利率调整的公告》,拟将“18金地03”公司债券利率自5月28日起,由5.29%调降至1.50%。上交所关注到有媒体报道称,此次下调利率与前期债券《募集说明书》的有关表述不一致。要求金地集团进一步核实,此次将“18金地03”公司债券利率由5.29%调降至1.50%,是否符合约定,并说明理由。
     
      金地集团在“18金地03”的《募集说明书》债券利率及确定方式中约定,本期债券品种一“在存续期第2年末,公司可选择调整票面利率”,“存续期后1年票面利率为本期债券存续期内前2年票面利率加公司提升的基点”。
     
      上交所同时对受托管理人提出要求,请中金公司按照相关规则要求,认真核实“18金地03”利率调整事项,是否与《募集说明书》的相关条款规定一致,并就此发表专项意见。
     
      《监管函》强调,金地集团要依法依规审慎处理关于债券利率调整等事项,及时回应债券投资人关切,维护其合法利益。
     
      4月15日,国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)召开第二十六次会议,专题研究了加强资本市场投资者保护问题。
     
      “会议之后,市场显然已经收到了投资者保护加强的强烈信号。”分析人士表示,监管部门在提倡监管温度和监管弹性的同时,更加需要保持监管定力。这将有利于净化资本市场生态,维持市场稳定,保护投资者的利益,增强各方对于资本市场的信心。
     
      “金地集团此次利率的调低,违反了《募集说明书》约定条款,金地集团本来只能上调利率,没有下调利率的权利。如此操作,视规则如形同虚设,是对于投资者的不尊重,也会使投资人的合法利益受到损害。”上述分析人士表示。
     
      据知情人士透露,金地集团与投资人的沟通已有进展,“18金地03”将继续维持5.29%的票面利率不变。但此消息尚未得到相关方面证实。
     
      拟大幅下调利率3.79%
     
      金地集团于2016年获准面向合格投资者公开发行面值不超过130亿元的公司债券,采用分期发行方式。2018年年中,公司决定发行不超过30亿元的公司债券。这一期债券分两个品种发行,其一为“18金地03”,票面利率为5.29%;其二为“18金地04”,票面利率为5.38%。
     
      其中,“18金地03”发行总额为10亿元,上市日为2018年6月15日,到期日为2021年5月28 日。“18金地03”债券票面利率在存续期内前2年固定不变,在存续期的第2年末,上市公司可选择调整票面利率。本次,金地集团选择下调债券票面利率,即本期债券在存续期后1年(2020年5月28日至2021年5月27日)的票面利率为1.50%,并在其存续期后1年固定不变。
     
      同时,发行人有调整票面利率选择权,投资者有回售选择权。
     
      金地集团方面表示,投资者有权选择在公告的投资者回售登记期内进行登记,将持有的“18金地03”按面值全部或部分回售给公司;若债券持有人未做登记,则视为继续持有“18金地03”并接受上述利率调整。
     
      “发行人为了留住投资人继续持有本公司债券,很多发行人和投资人都会约定一个条款,回售期满的时候发行人适当调高利率,以换取投资人留下。”某头部券商固收部负责人表示。
     
      专业人士解释,也就是说“18金地03”即将在下个月行权回售,发行人调整票面利率的选择权,是在前两年票面利率的基础上加公司提升的基点。那么按照常理理解,这个所谓的调整权应该仅仅是单向的上调,不能下调。
     
      “由于市场行情不同,债券前两年的票面利率高达5.29%,远远高于金地现在的融资成本。作为发行人,金地集团当然希望充分利用自己的权利,将票面利率尽可能降下来。”上述人士表示。
     
      “而利率下调至1.5%,大概率不会有更多持有人选择继续持有。”该人士猜测,金地集团可能是通过压低利率的方式促使债权人赎回,然后再在新的利率水平下低息发新债,毕竟目前这样宽松的融资窗口期明年不一定有。
     
      而对于调整债券票面利率的原因,金地集团在公告中以“根据当前的市场环境”一笔带过。实际上,金地集团的这一调整很容易令人联想到利率整体下行的大背景。
     
      4月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布的数据显示,1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.85%,较上月下调20个基点;5年期以上LPR为4.65%,较上月下调10个基点。
     
      或许由于舆论太盛,21日中午,金地集团又发布了补充公告。
     
      公告特别强调,此前发布的“利率拟调整”公告,系基于《募集说明书》《发行公告》
     
      《发行结果公告》中关于债券利率调整的相关条款而做出的调整。已关注到市场上投资者对条款有不同理解,并称正在与投资人沟通。“18金地03”公司债券自2020年4月21日下午起停牌。
     
      此前已有企业“温和”调低利率
     
      有地产界人士表示,不少大型房企融资的综合成本在10%左右,如果成本降到2%以下,无疑大幅降低了其融资成本,间接得到了输血。
     
      知名地产分析师严跃进认为,地产企业可能拟通过此举“来降低企业负债规模,也可以减少企业后续利息的开支”。
     
      “当然还要注意的一点是,利率过低的债券,一般来讲不太好发行,投资者也不会找这种低利率的债券去投资,所以目前看仍为个别企业的行为。”严跃进如是补充。
     
      有媒体梳理发现,此前,已经陆续有房企下调公司债券票面利率的情况,只是烈度不是特别大。
     
      3月25日,金隅集团(3.280, 0.00, 0.00%)(601992.SH)称拟将“17金隅01”的票面利率从5.20%调整为3.20%。调整原因为:“根据公司实际情况及当前市场环境”,此口径与金地集团对于调低利率的原因“如出一辙”。
     
      4月16日,常熟市城市经营投资有限公司称,将“17常熟01”的票面利率从5.50%调整为3.40%。该公司职能定位是开展城市基础设施、政府项目代建等,具有房地产开发二级资质。
     
      此外,还有一些工程企业也下调了其债券票面利率。3月10日,中国中铁(5.870, -0.02, -0.34%)(601390.SH)宣布,拟将“19铁工03”的票面利率从3.40%下调至2.70%。2月份,浦东建设(6.910, 0.08, 1.17%)(600284.SH)宣布,拟将“18浦建01”的票面利率从5.57%下调至3.35%。
     
      “利率并非绝对不能下调,一定要严格根据《募集说明书》的约定来执行,不能一概而论。《募集说明书》中发行人和投资人的约定了上调就上调,约定的是下调则下调。”前述头部券商固收部负责人表示,上述市场下调利率的情况,不排除《募集说明书》最初即约定了利率下调条款的情况。
    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
    美股行情
    名称 最新价 涨跌额 涨跌幅
    港股行情
    名称 最新价 涨跌额 涨跌幅