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    发布时间: 2020-04-20 18:57首页:供求财经网 > 行情中心 > 债券 > 正文 阅读()
    20个基点!OMO-MLF-LPR完成联动“降息”

      周一(4月20日),4月LPR报价出炉,其中1年期品种报3.85%,上次为4.05%,下降20BP并创去年8月份启动以来单次最大降幅;5年期以上品种报4.65%,上次为4.75%。
     
      3月底以来,7天期逆回购品种利率、1年期MLF品种利率,均已下调20BP。
     
      市场利率联动下行
     
      3月以来,多个品种利率出现下调。
     
      4月15日,央行公告称,人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,中标利率为2.95%,相比此前下降20BP。这也是央行今年第二次下调MLF利率。
     
      值得注意的是,本轮MLF操作利率下调幅度,创近四年来最高,同时也是1年期MLF操作利率首次跌破3%。2016年2月,1年期MLF操作利率曾下调25个基点报3%。
     
      3月30日,央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,3月30日人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作,中标利率至2.20%。数据显示,上次中标利率为2.40%。
     
      此次下调后,7天期逆回购利率已创2003年1月7日以来新低。
     
      长城证券(12.210, 0.10, 0.83%)研报早前判断,按照一季度的货币政策传导路线,OMO逆回购利率下调引导MLF下降,进而LPR调降。
     
      值得注意的是,中金公司3月底报告认为,今年LPR可能还将下调40bp,且主要集中在上半年。往前看,预计今年公开市场操作利率仍有20bp的下调空间,LPR也将调降。同时,存款基准利率调降的可能性将随着外需进一步走弱而上升。然而,价格工具只是货币调节的一部分、甚至不是最重要的工具。
     
      报告认为,央行在“量”上对流动性的支持,在2-3季度可能仍然较为密集,包括通过扩充基础货币、降准等方式进行流动性投放。
     
      5年期品种下调背后深意
     
      东方金诚研报早前点评认为,当前新LPR改按公开市场操作利率加点形成的方式报价,其中公开市场操作利率主要指MLF(中期借贷便利)利率。由此,在MLF利率下调后,1年期LPR报价会恢复下行。
     
      值得注意的是,在3月份按兵不动后,此次5年期LPR品种重回下调。
     
      东方金诚报告认为,疫情影响周期拉长后,将对国内房地产行业形成更大的下行压力。而在外需受阻的前景下,房地产行业对国内消费、投资的带动作用有待进一步增强。可以看到,近期一些地区正在加大对房企的扶持力度,但多地放松限售出现“一日游”。
     
      报告判断当前阶段全面放松房地产调控的可能性不大,但适度降低房贷利率或是支持房地产市场的政策选择。
     
      机构展望“降息”周期
     
      东吴证券(7.920, 0.00, 0.00%)固收研报分析,逆周期调节力度加码,经济基本面压力增大。3月30日7天逆回购利率下降20BP与MLF利率下调,均是货币政策逆周期调节稳增长的举措。除此以外,(4月15日)MLF操作规模仅1000亿,不足以对冲17号到期的2000 亿,因此4月流动性仍存在缺口,未来可能重启逆回购操作。
     
      报告认为,未来货币政策应与财政政策配合,通过定向降准、公开市场操作等保持市场流动性充裕,引导经济社会秩序加快恢复,来对冲疫情带来的负面冲击。
     
      东方金诚报告分析,国内宏观政策逆周期调节时间有可能相应拉长,调节力度也会进一步加大。考虑到当前包括MLF利率在内的政策利率仍远高于零利率水平,未来CPI同比涨幅有望趋势性下降,判断降息周期将会延续到年底,4月之后MLF利率还有30个基点左右的下调空间。
     
      中信证券(23.490, 0.11, 0.47%)提醒,尽管从时点上看,由于新发放贷款利率对银行贷款收益率影响相对迟缓,但拉长来看,若OMO/MLF利率今年下降30个基点,那存款基准利率大概率会有15个基点左右的降幅,否则对银行体系而言的冲击会相对过大,报告认为二季度有望迎来存款基准利率的下降。
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