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    发布时间: 2021-12-06 15:29首页:供求财经网 > 行情中心 > 债券 > 正文 阅读()
    “适时降准”有空间有必要 业界预计有两个窗口期



      自今年7月份降准后,分析人士普遍预期年内将再次降准。近期,“适时降准”的权威表态,使得这一预期进一步增强。

      “明年上半年,我国经济面临着一定的下行压力。在企业层面,特别是中小企业的生产经营可能相对比较困难,为了做好跨周期的宏观调控,实施降准不仅有空间,也有必要。这一方面可以增加信用的投放,另外一方面可以引导金融机构更好的降低实体经济的融资成本”,民生银行首席研究员温彬在接受记者采访时认为。

      同时,温彬表示,降准不应被解读为货币政策宽松的一个表现。它主要是可以优化银行体系的资金结构,降低银行体系的负债成本,并减轻央行公开市场操作的压力。

      对中小微企业形成有力支持

      国务院总理李克强12月3日下午在中南海紫光阁会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示,“中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展,实施稳定的宏观政策,加强针对性和有效性,继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,围绕市场主体需求制定政策,适时降准,加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度,确保经济平稳健康运行”。

      从我国经济运行形势来看,11月19日召开的经济形势专家企业家座谈会指出,“当前国内外形势依然复杂严峻,我国经济出现新的下行压力,要在高基数上继续保持平稳运行面临很多挑战”。

      “此次‘适时降准’的提出,符合市场预期。当前我国宏观经济面临一定的压力”,英大证券研究所所长郑后成对记者表示,结合前述座谈会来看,具有较强的“稳增长”以及“保就业”的含义。

      郑后成分析到,9月份、10月份官方制造业PMI连续2个月位于荣枯线之下,而11月份财新制造业PMI再次滑至荣枯线之下,表明我国制造业处于收缩状态。同时,11月份,我国产销率当月值及其同比均较前值下行,表明我国需求承压,而从库存周期上,当前我国处于被动补库存向主动去库存阶段转化,预示宏观经济承受一定压力。

      “若四季度或明年初宏观经济下行压力持续,为巩固国内经济增长韧性,不排除央行年底前后再度实施降准的可能”,东方金诚首席宏观分析师王青此前在接受记者采访时表示。

      从中小微企业经营情况来看,今年以来,受大宗商品价格上涨等因素影响,企业成本压力加大、经营困难加剧。今年7月份的降准释放了1万亿元长期资金,降低了金融机构资金成本约130亿元,通过金融机构传导促进小微企业融资成本稳中有降。

      值得一提的是,今年以来我国外贸保持高景气度。有分析人士对记者表示,虽然出口整体走强,但是从结构来看,部分产业出口仍然低迷。特别是目前大部分的外贸订单仍以美元为结算货币,近期人民币(6.3729, -0.0035, -0.05%)汇率不断走高又进一步增加这部分企业的经营压力。如果实施降准,能在一定程度上释放这部分企业的经营压力。

      降准有两个重要窗口期

      据记者梳理,去年国务院常务会议曾3次提及降准,绝大多降准政策都在会后短期内落地。不过也有例外,2020年6月17日召开的国常会提出,“综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕,加大力度解决融资难,缓解企业资金压力,全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。”但是,该次“降准储备”最终并未落地。

      今年7月7日,国常会提出“适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降”。随后,央行在7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

      因此,“适时”意味着央行对于降准的有着相机抉择的灵活性。综合分析人士的观点来看,此次若实施降准,有着两个重要窗口期。

      其一是本月月中。央行今年7月份实施降准时曾表示,“此次降准是货币政策回归常态后的常规操作,释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口”。从本月来看,15日将有9500亿元的MLF到期,为年内次高水平。

      浙商证券首席经济学家李超认为,12月份降准置换MLF概率较大。当前一般贷款加权利率仍需要进一步引导下行,而通过降准置换MLF帮助商业银行降低资金成本,进而利于向资产端传导,为实体部门降低综合融资成本。

      其二是明年1月份。从以往来看,央行从未在12月份实施降准。2018年12月24日召开的国常会提出“完善普惠金融定向降准政策”,央行则在2019年的1月4日宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点。前述分析人士表示,1月份实施降准能缓解春节前的流动性紧张局面。央行也在2019年1月4日的公告中也表示,“这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动,有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度”。

      王青认为,若年底前后降准落地,将很有可能带动1年期LPR报价下调5至10个基点,切实降低实体经济融资成本。在PPI与CPI剪刀差高企的背景下,这对缓解中下游小微企业经营困难具有很强的针对性。需要指出的是,当前降准已属于“货币政策回归常态后的常规流动性操作”,不会带来大水漫灌效应,即不会带动信贷、社融增速大幅冲高,也不会推动宏观杠杆率明显攀升。
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