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    发布时间: 2021-08-01 18:23首页:供求财经网 > 股票配资 > 股票配资平台 > 正文 阅读()
    经济企稳反弹将带动A股走出独立行情
     
      记者:资本市场运行与经济基本面预期密切相关。去年年底,您曾表示,2019年上半年主要关注政策变化,下半年主要关注经济基本面趋势。减税降费后是否能带来经济基本面的改善,在政策执行过程中,哪些行业或者板块会有较好表现?
     
     
      沈明高:是的,我们去年12月发表报告《2019:不确定性中的确定性》,提出今年中国经济面临三大政策确定性和一大基本面确定性,减税降费超预期就是其中之一。我们明确指出,相对而言,财政政策优先利好股市,货币政策优先利好债市。受益于近2万亿元的企业减税降费,另加5000亿元左右的个人所得税减免,预计今年下半年经济企稳反弹可能性较大,从而带动A股走出独立行情。
     
     
      短期来看,M1是经济基本面一个很好的领先指标。这一轮M1周期的底部在今年1月,M1同比增速只有0.4%,2月为2%,3月更回升到4.6%。过去的经验表明,M1一般领先PPI大概6个月。PPI是反映经济基本面的一个重要指标,通常领先于企业盈利增速。因此,正常情况下,今年7月前后,PPI应该企稳,但考虑到减税降费的正面效果在二季度将有所体现,PPI企稳有可能在二季度左右,A股届时或有基本面驱动的反弹行情。
     
     
      从减税降费的角度来看,主要看好两类行业:一是制造业下游。实体经济供给侧结构性改革的最大受益者是制造业上游,这一轮调降增值税,最大的受益者主要是制造业的下游,有定价能力的中上游企业也会获益。二是消费类行业。竞争性行业增值税调降的好处将直接转让给消费者,在收入不变的情况下,消费价格下调,将改善需求,带动整个经济回暖。此外,个人所得税减免,将改善永久性收入预期,增加消费支出。
     
     
      记者:此轮行情中提前上涨的基本上属于大消费类股票,而周期性股票几乎没有参与这轮行情。对此您怎么看?
     
     
      沈明高:周期性行业受经济基本面和流动性基本面影响较大。首先,周期性行业需要看到周期景气回升,比如经济企稳或复苏,才会有一个明显的反弹。历史上,周期性行业跟PPI高度相关。第二,目前出口面临压力,即使今年中美贸易摩擦有所缓和,中国出口已经很难成为中国经济的增长点,一部分行业仍然面临如何化解产能过剩压力的问题。第三,一些行业受环保等其它政策的影响,产能难以快速扩张。第四,周期性行业多数是资金密集型行业,对流动性较为敏感。
     
     
      总体而言,今年美联储停止加息,明年有可能进入减息周期,外部流动性环境相对友好。如果国内减税降费效果逐步显现,经济见底企稳,或者反弹好于预期,将是周期性行业的机会。
     
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