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    发布时间: 2021-08-01 19:41首页:供求财经网 > 股票开户 > 股票网上开户 > 正文 阅读()
    经济在分化、机会在结构:抓大放小
     
      综上所述,中国当前经济的主要特征是结构变化而非周期变化。风险在结构上,机会也在结构上。有人说今年中国经济已经见底,周期将崛起,那么,如何解释我国从2009年以来一直采取逆周期政策来稳增长呢?显然,经济增速下行的压力始终存在,自从2008年11月决定重启积极财政政策自至今,已经有11个年头了。
     
     
      今年年初,最高领导已就防范化解政治、意识形态、经济、科技、社会、外部环境、党的建设等领域重大风险作出深刻分析,其中经济风险防范方面提到的第一点就是“要稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案”,其次是要防范金融风险,第三是企业融资风险,第四是僵死企业处置风险。
     
     
      这么多年来的事实说明,稳增长相对容易实施,但调结构的难度依然很大,而且结构问题似乎也没有很好解决。
     
     
      由此可见,当前的结构性风险已经非常突出,需要高度重视了。在经济增速下行趋势还将延续的形势下,存量经济主导的特征会越发明显,跑马圈地的时代基本已经结束,人口集中流向广东和浙江两省及少数大城市,导致人口分化;市场份额向头部企业集中,导致行业分化;经济总量向都市圈集中,导致区域经济分化;收入占比向少数人集中,导致收入结构分化。
     
     
      事实上,随着人口、行业、企业、地域分化现象的出现,房地产市场也出现了分化现象:普涨的时代已经过去,一二线和三四五线的房价不再同步上涨,而是此消彼长了。一季度国有土地使用权出让金收入下降9.5%,实际上也反映出房地产开发商的观望情绪。
     
     
      为何在2016年挖掘机销量开始持续攀升的时候,中小企业的日子反而开始难过了呢?民企的杠杆率水平反而提高了呢?股权质押融资问题变得越来越严峻了呢?这当然与环保要求提高、金融规范要求提高等有关,但根本原因还是在于存量经济下的分化和优胜劣汰趋势开始形成了。
     
     
      据统计,2018年天猫上电动牙刷销量增长78%,我们总不能以此来推测新一轮人口出生潮要来了吧?同样,3月份我国新能源(6.170,-0.44,-6.66%)汽车销量增速同比翻番,也不能说汽车行业要回暖了吧?一二线房地产销量只占全国城市房地产销量的三分之一,其销量的上升同样也只是表明结构性回暖。
     
     
      所以,挖掘机的崛起类似于消费升级,却不改消费增速的回落趋势。当然,结构性风险同时也对应着结构性机会。例如,大公司的市场份额会越来越大,利润率也在上升,抓大放小是上策。
     
     
      IMF最近研究了21世纪初以来27个发达经济体和新兴市场经济体中近100万家公司的数据。发现在行业内,更高的利润率集中于一小部分公司。自2000年以来,利润率最高(前10%)公司利润率增长超过30%,而其余90%的公司利润率总体保持不变。
     
     
      实际上,反映中国经济发展趋势和结构变化的A股市场也能够反映存量经济主导格局下的分化现象以及大企业的优势和机会。如中证100指数(4154.874,-80.91,-1.91%)(4154.8734,-80.91,-1.91%)目前是4272点,2015年的高点是4550点,因为分红后指数不除权,所以,目前中证100指数实际上已经创出了历史新高。
     
     
      但反观中证1000,目前为6202点,而2015年该指数最高点达到15000多点,因为该指数所包含的中小市值股票分红率极低,可以忽略不计,所以,这1000只股票在过去近4年间平均跌了60%。
     
     
      简言之,中国经济周期性特征在弱化,结构性特征在强化,要防范是结构性风险,要抓住的则也是结构性机会。未来,更少的城市会创造更多的GDP,更少的企业将获得更多的业内利润份额,更少的A股在总市值中的占比会更大,更少的人口或拥有更多的收入。
     
     
      对于未来,虽然存在不可小视的泡沫、面对越来越高的杠杆率,但我还是相对乐观,毕竟我们现在自上而下都知道核心问题所在,而且政策工具箱的工具仍多。风险所在,同时也是机会所在。
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