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    发布时间: 2021-09-18 10:15首页:供求财经网 > 股票开户 > 北京股票开户 > 正文 阅读()
    “茅指数”波动受美元流动性影响

     
    在您的宏观投资体系中,如何建立对股票、期货、固收等多类资产的认知?
     
    我觉得对资产的认识有两个维度,一个是横向的宽度,另一个是纵向的深度。我们那拿股票资产为例,可以对它的认识停留在大的板块类别、行业类别、个股类别。我们也可以深入下去理解每一个细节,对公司理解的深度是无穷无尽的。所以,要看我们的认识,停留在哪个层面。
     
    我们做任何投资,不需要也不可能了解一个企业100%的经营细节。 宏观投资的方法论,不追求对细节的极致把握,而是追求模糊的正确。特别是对大类资产之间的互相比较,需要跳出细节,整体观察的视角。在做大类资产互相比较的时候,也有助于对投资另外的资产有所帮助。比如说我们通过对利率的观察,有助于回避较大的权益市场风险。我们对商品深入理解,有利于回答国债收益率变动趋势的疑问。这就是跨资产类别的好处,但没有细分行业的基金经理看得那么细致。
     
    举个例子来说, 今年春节之后,以“茅指数”为代表的这一类股票持续较大幅度下跌,但是我们的股票类资产在这一轮下跌中并没有受损。你说这是因为我们对白酒跟踪更紧密吗?显然不是。我们对于“茅指数”公司的基本面细节跟踪,肯定没有那些有几十人、甚至上百人投研团队的公募基金强。我们通过宏观视角,规避了春节后的风险。
     
    在去年下半年开始,我们就观察到“茅指数”这类公司出现了较大幅度的估值提升。这类公司的超额收益主要是估值驱动,而非盈利。那么我们就试图从宏观视角上找出推动这类公司估值扩张的原因。首先,我们看到美元资金对这类资产特别青睐,不断增加配置。而国内大部分投资者,都偏向于趋势追随者。这一批股票走出来上升趋势后,公募基金又不断买入,基金也获得持续的申购,强化了这个趋势。 所以我们把“茅指数”的这一轮超额收益,归结于美元流动性。
     
    理解了推动“茅指数”上涨的关键矛盾后,我们发现在今年1月开始,美国十年期国债利率出现了持续的快速上升,我们的框架认为美元流动性一旦面临拐点,这一类股票就会出现趋势的逆转。
     
    从这个案例中能看到, 我们并非对这些股票的基本面有多么深入理解,而是找到了宏观框架中,驱动这一类资产最主要的因素。我们就会盯着这个宏观因素,一旦出现变化,就能预判这个资产的表现会逆转。
     
    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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