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    发布时间: 2021-12-26 10:56首页:供求财经网 > 财经焦点 > 正文 阅读()

    连涨18年后遭遇4天7熔断!


    近期,因暴跌连续触发熔断的土耳其股市吸引了市场目光。12月22日,土耳其伊斯坦布尔100指数低开逾3%,盘中跌超5%,触发熔断,随后股指持续震荡,收跌4.64%,连续第四个交易日收跌。此前,该指数在17日、20日和21日连续三个交易日出现熔断,4个交易日共出现了7次熔断。

    2013年4月5日,一个由原伊斯坦布尔证券交易所(ISE)、伊斯坦布尔黄金交易所(IAB)和土耳其衍生品交易所(VOB)合并而成的新伊斯坦布尔证券交易所(Borsa Istanbul,BIST)正式成立。

    BIST开业当天,时任土耳其总理埃尔多安亲自敲响了新证券交易所的第一声钟。一年多后,埃尔多安在土耳其首次总统直选中,当选土耳其第12届总统。

    图:BIST开业当天,埃尔多安敲响第一声钟。图源:BIST官网

    土耳其证券市场历史

    早在1854年,证券市场就已经出现在这块横跨亚欧大陆的土地上。当时,奥斯曼帝国为了能在克里米亚战争中获胜,开始对外发行债券。

    发行的债券不久后就开始在伊斯坦布尔的市场上进行交易。随着债券发行数量的增加,成交量也出现了指数级的增长。根据经济史学家的说法,伊斯坦布尔在短时间内成为世界上重要的“金融中心”之一。

    到了1866年,在奥斯曼帝国重要政治家之一阿比丁帕夏的主持下,德萨德塔赫维拉特(Dersaadet Tahvilat)交易所开始筹建。5 年之后,即 1871 年,土耳其历史上第一个证券市场规则发布,交易所也在1873年正式开业。

    图:德萨德塔赫维拉特证券交易市场。图源:BIST官网

    虽然在短时间里奥斯曼帝国的资本市场取得长足进步,但在漫长的战争岁月的侵蚀下,最终随着帝国在第一次世界大战中的战败,开始走下坡路。

    1923年,土耳其共和国成立。股票市场也更名为“伊斯坦布尔股票和债券交易所”。1938 年,交易所一度从伊斯坦布尔迁至首都安卡拉。但这一决定让市场几乎陷入无人参与的停滞状态。很快,股票市场再次回到了伊斯坦布尔。

    1980年,土耳其爆发银行危机,很多投资者和储户遭受损失。土耳其彼时的总理图尔古特·厄扎尔 (Turgut Özal) 意识到一个真正的证券交易所有助于国家渡过经济危机,他先是在1984年颁布了《证券交易所法令》,随后任命穆哈雷姆·卡尔斯勒(Muharrem Karslı )建立一个更正规的股票市场。1985年,新的证券交易所(ISE)成立,卡尔斯勒担任新主席。他从原来的证券中心市场精挑细选了20家公司,成为了伊斯坦布尔证券交易所 (ISE) 首批上市公司。

    1989 年,土耳其政府做出了一个重要的决定:允许外国投资者在土耳其投资各类证券并可将利润兑现转移出国。伴随着土耳其经济的高速发展以及开始对外开放,ISE 发展迅速,吸引了国内外投资者的极大兴趣。但进入90年代,土耳其动荡的经济,又让国外投资者对资本市场的信心动摇。

    经历了2001年历史上最大经济危机的土耳其,其资本市场的发展也陷入低迷。从那时起,资本市场议事日程上的问题几乎没有改变:将国内投资者带入股市,鼓励公司上市,扩大资本市场。随后的10多年,随着土耳其经济逐渐复苏,资本市场也取得了较大发展,但并未达到统治者预期。

    最终,政府决定采取更激进的做法:将伊斯坦布尔证券交易所(ISE)、伊斯坦布尔黄金交易所(IAB)和土耳其衍生品交易所(VOB)合并。这就是今天伊斯坦布尔证券交易所(Borsa Istanbul,BIST)。

    根据BIST对外公布的股东结果,土耳其主权财富基金持股80.6%,卡塔尔投资局持股10%,其余股份由市场中介机构持有。

    总统埃尔多安和土耳其股市

    2014年,埃尔多安正式当选土耳其首任直选总统。此前10年,他一直担任拥有实权的土耳其总理一职。2017年,埃尔多安发起的宪法修改公投获得通过。修宪的结果,是原有的议会制改为总统制,同时执政实权从总理落入总统之手;总统由不可与任何政党结盟,也不可当党派领导人,变为可以参加政治党派。此外,彼时议会制下,22名最高法院成员中4名由总统指派,剩余由法官、检察官指定。而修宪后,13名最高法院成员中有5名由总统指派,其余由议会选派。颁布法令的权力由内阁落入总统手中。

    图:土耳其GPD增长率(2003-2020)

    从埃尔多安2003年上任土耳其总理后,凭借着基建、房地产和旅游,土耳其经济开始走上快车道,贫困人口减半,数百万人得以晋升为中产阶级。土耳其成为全球新兴市场除“金砖国家”外的另一明星国家。事实上,除了在2009年因为金融危机经济出现衰退外,土耳其经济总体处于上升态势。2020年,土耳其GDP为7200亿美元,位居全球第19位。

    而土耳其股市的走势同样节节攀升。主要股票指数BIST 100指数从2003年的100点附近起步,一直上涨到本轮暴跌前最高的2200点附近,涨了近22倍。过去18年,土耳其股票市场的表现远超大多数新兴经济体。

    图:BIST 100指数走势图(2003-2021)

    埃尔多安并非媒体所描述的“经济门外汉”。

    但伴随着经济增长和股市火热,国际热钱也大量涌入土耳其。土耳其债务压力不断累积、货币存在泡沫化风险、通胀随时也面临风险,加上制度和产业结构根基不稳,使得土耳其经济相对脆弱。

    2019年,美国政府把对土耳其的钢铁关税提高到50%,除此之外美国还终止了与土耳其价值1000亿美元贸易协定的谈判。制裁开始引爆了土耳其的经济泡沫:当天美元兑土耳其里拉短线上升,日内涨幅扩大至0.72%,创下数个月的新高,BIST 100指数下跌了5.10%,同时土耳其10年期国债收益率飙升了5.64%。

    土耳其资本市场出现罕见的“股债汇”三杀。

    埃尔多安也意识到过于依赖外资无助于土耳其经济的持续发展。“经常账户赤字居高不下,依赖短期热钱流入和外债增加,这种经济模式由于其外部依赖性,经济遭受攻击的概率非常大。”

    为了发展国内经济,增加出口,保证就业,他多次批评维持高利率的央行。为了实现降息,埃尔多安在过去三年间三度撤换央行行长,前财长据信也是因反对进一步降息而被撤换。现任央行行长今年3月上任以来积极推动降息政策,被认为是“埃尔多安经济学”的忠实拥趸。

    自今年8月以来,土耳其央行已将政策利率下调500个基点,从19%降至14%。与此同时,11月出口增长33%,达到215亿美元,而10月经常账户盈余31.6亿美元。失业率也下降了约两个百分点,从10月份的13.1%降至11.2%。2021年第三季度GDP增长了百分之七。

    但伴随着低利率,通货膨胀也随之而来。研究机构预计土耳其今年通货膨胀率可能达到26%。普通民众的怨声载道并不意外。

    但埃尔多安强调他“永远不会向高利率妥协”,“利率让富人更富,穷人更穷”,“我们阻止了我们的国家以这种方式被压垮。”他甚至援引伊斯兰戒律反对高利贷,并将贷款利息称为“万恶之母”。

    近期股市的连续暴跌,以及土耳其里拉在外汇市场上断崖式的贬值,“埃尔多安经济学”能走多远,再次引发了世界的关注。

    掌舵土耳其近20年的铁腕领导埃尔多安,有一个伟大的梦想:复兴奥斯曼帝国,成为突厥世界、甚至伊斯兰世界的领导者。为此,他不惜重金对外扩张,以军事、宗教、文化的手段。

    2009年,在土耳其牵头下组成的突厥委员会政府组织正式成立,它是由六个说阿尔泰语系、信奉伊斯兰教的突厥族后裔国家组成,地理空间横跨东欧直至中亚,埃尔多安的对此宣称是“六个国家、一个民族”。今年11月,这个组织升级为突厥国家组织,又向国家联盟再进一步,埃尔多安的奥斯曼帝国梦跃然纸上。

    但按照土耳其宪法,2014年当选总统的埃尔多安,只能连任两个任期,每个任期5年。因为在2018年提前进行大选,埃尔多安的总统任期将在2023年到期,除非他再次修改宪法。

    留给埃尔多安的时间不多了。

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