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    发布时间: 2020-10-18 18:32首页:供求财经网 > 金融服务 > 证券 > 正文 阅读()
    西山煤电:盈利稳健 有望受益于产业重组




    事件:2020年8月17日,公司发布2020年半年度报告,实现营业收入141.51亿元,同比下降16.43%;归属于上市公司股东的净利润10.84亿元,同比下降14.51%。
     
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    二季度盈利环比微增:据公告,上半年公司实现归母净利润10.84亿元。同比下降14.51%,公司二季度创造归母净利润5.5亿元,同比下降18.34%,环比增长3.05%。
     
    煤炭产销两旺,价格微幅增长:上半年公司生产原煤1349万吨,同比下降8.97%,其中洗精煤产量519万吨,测算精煤洗出率38.5%,较上年同期下降2.8个百分点。销售商品煤1038万吨,同比下降20.28%。价格方面,上半年综合售价为645.42元/吨,同比下降5.01%。测算上半年吨煤销售成本275.54元/吨,同比下降3.64%。成本降幅低于售价,煤炭业务毛利率同比下降0.63个百分点至57.29%。
     
    电力业务盈利能力提升,焦炭毛利率相对平稳:公司上半年销售焦炭208万吨,同比下降2.35%,焦炭价格同比下降8.77%至1649.94元/吨,焦炭业务毛利率同比下降0.4个百分点至5.7%。电力热力业务方面,2020年上半年公司发电量同比增长5.1%至103亿千瓦时,供热量同比下降15.91%至1675万GJ,由于成本下滑电力热力业务毛利率同比提高4.87个百分点至5.2%。
     
    上半年期间费用降幅明显:上半年公司管理费用、销售费用以及财务费用分别同比下降9.36%、41.97%、10.8%以及9.36%,上半年期间费用合计为25.19亿元(含研发费用),同比下降4.22%,但期间费用率为15.73%,同比下降1.82个百分点。
     
    控股股东吸收合并山煤集团,公司有望受益于产业重组:据公告,公司控股股东山西焦煤集团将吸收合并山煤集团,双方合并完成后将形成煤炭产能2.236亿吨的大型煤炭集团。王一新副省长在焦煤集团干部大会上的讲话提出:“要把焦煤集团打造成为全球炼焦煤领域最具影响力的企业之一”,同时指出“焦煤集团是一个大集团,但旗下西山煤电(000983)是一个盘子不大的上市公司,这种格局长期存在是不合理的”。西山煤电作为山西焦煤集团旗下煤炭板块上市公司,有望受益于产业重组,据焦煤集团债券募集说明书披露产能情况,焦煤集团未上市产能有9752万吨/年,占集团总产能的53%,基于解决同业竞争的承诺,西山煤电煤炭产能有望通过集团资产整合带来的增长空间。
     
    投资建议:预计2020-2022年公司归母净利为17.63/18.60/19.14亿元,折合EPS分别为0.43/0.45/0.47。考虑公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级,6个月目标价5.59元。
     
    风险提示:宏观经济大幅下行,煤炭价格大幅下跌,大股东合并山煤集团后或与山煤国际(600546)存在同业竞争。
    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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