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    发布时间: 2020-11-22 14:28首页:供求财经网 > 行情中心 > 期货 > 正文 阅读()
    焦炭:去产能节奏加速 盘面易涨难跌

      焦炭市场目前已经出现7轮上涨,累计涨幅350元/吨。涨后山西吕梁地区准一级焦炭出厂报盘约2000元/吨,贸易商拿货成本约在2050-2100元/吨,对应焦炭仓单成本约在2400元/吨附近。而港口地区近期准一级成交价已达到2300元/吨,对应仓单成本约在2450元/吨附近,小幅升水01合约30元/吨,大幅升水05合约200元/吨。
      支撑此次焦炭上涨的最核心逻辑在于,焦炭供应小于需求,焦炭库存快速回落。
      从我们跟踪的焦炭供需数据来看,早在今年4月初,焦炭市场即已经出现了供需错配的迹象。此时焦炭供应量约在112.74万吨/日,而需求则回升至113.29万吨/日。随后钢厂复产速度加快,6月中下旬时焦炭需求达到了124.6万吨/日,而焦炭供给则仅在120.9万吨/日,焦炭供应缺口扩大至3.7万吨/日。这也是这段时间焦炭出现持续去库的重要原因之一。这一去库周期中,焦炭共累计上涨6轮,涨幅300元/吨。
      第二波,也就是本次焦炭上涨,始于9月。此时钢厂需求尚未启动,市场对于钢市旺季预期减弱,钢价下跌,利润转弱。但此时钢厂开工率保持高点,从我们调研的焦炭需求来看,9月初焦炭创新高至125.8万吨/日附近,而焦炭供应量虽有所提升,但仅维持在123.7万吨附近,焦炭仍有2万吨/日的供需缺口。紧接着,10月份焦炭去产能进程启动,10月份当月淘汰焦炭产能1000万吨以上,而新增产能仅在600万吨左右,且600万吨新增产能开工率只有5-6成水平,焦炭供需缺口进一步扩大,推动焦炭涨势。
      截至目前,焦炭市场已提涨7轮。但我们认为,焦炭年内仍易涨难跌,整体趋势依然偏强。
      从当前需求角度来看,钢厂例如近期持续好转。其中我们检测的山东地区螺纹钢(4005, 50.00, 1.26%)毛利已回升至470元/吨附近。高利润支撑下,钢厂主动减产的意愿相对有限。即便后期淡季钢市需求转弱,但钢厂出现亏损的概率仍相对有限。当前钢厂焦炭需求量约在122.47万吨/日附近,虽然较前期下滑,但依然达到去年9月旺季水平。
      而在焦炭方面,当前焦炭供应量约在123.8万吨/日左右,近期焦炭供需情况出现一定缓解。这也可以从11月以来钢联的数据以及钢厂实际的到货情况中得到验证,钢厂接受焦炭价格提涨的积极性明显减弱。不过我们认为供需缓解的现象并不会持续太久,年内焦炭仍有概率出现供需紧缺现象。
      下表为2020年年内焦炭产能变动情况。

      1-10月,焦化产能有增有降,但总体来说,增减基本平衡,并未出现明显的供需缺口。而焦炭价格上涨的主要推动力,来自于钢厂需求的快速增加。
      尽管进入11月后,钢厂面临供暖季限产,但目前为止,钢厂开工率大多符合当期的文件要求,开工率基本不受明显影响。且叠加当期钢厂高利润背景,钢厂后期减产空间并不大。预计11-12月高炉平均焦炭需求量或维持在121-122万吨以上。
      但从焦炭供应角度来看,11-12月焦炭进入了较为集中的产能淘汰周期。
      11月焦炭淘汰产量预计达到1547万吨,折合到日度,淘汰带来的产量下降最多可达到4.2万吨左右。不过产能淘汰大多集中于每月的中下旬,实际来看,对于次月影响更大。而产能增量方面,焦炉出焦后,往往当月无法完全达产,开工率仅在5-6成左右,需1个月左右的时间才能完全满负荷生产。因此,我们对11-12月焦炭产能变化进行一定修正,结果如下:

      从上表来看,焦炭去产能带来的影响虽较表1减少,但依然有明显的影响存在。这一点在12月表现的将更加明显。
      综合来看,进入12月后,特别是12月中后期,焦炭供应缺口或再次显现。预计12月焦炭需求在122万吨附近,焦炭供应或回落至120.3万吨以下水平,焦炭缺口或再次扩大至1.7万吨以上。而1月份,焦炭供应缺口或有继续扩大趋势,现货市场整体持续趋强。
      因此盘面来看,近期整体虽表现震荡,但现货趋势依然偏强,短暂供需压力虽有缓解,但后期仍有去库预期,或继续对盘面形成支撑,盘面易涨难跌。考虑到近月合约接近平水,可等待远月合约回调做多机会。
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