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    发布时间: 2020-05-23 18:40首页:供求财经网 > 行情中心 > 股票 > 正文 阅读()
    关注政策超预期的板块 三大主线



      “保民生、稳就业”积极态度更上一层
     
      记者:您如何看今年两会政策和政府工作报告?
     
      史博:《政府工作报告》提出2020年发展目标,包括城镇新增就业900万人以上,居民消费价格涨幅3.5%左右,但没有提全年经济增速具体目标。主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大,我国发展面临一些难以预料的影响因素。
     
      政策方面,积极的财政政策更加积极,比如提高赤字率、增加财政赤字规模、发行抗疫特别国债等等,财政政策空间基本符合市场预期;稳健的货币政策要更加灵活适度,综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年,预计随着年内CPI增速大幅回落,货币政策宽松尤其是降息的空间将进一步提升。
     
      随着全国两会召开,一揽子宏观政策工具组合进一步明朗,目前来看,财政政策赤字率、特别国债规模和地方政府专项债规模基本符合市场预期,而货币政策超市场预期,预计央行6月将下调MLF(中期借贷便利)利率并引导LPR(贷款市场报价利率)继续下行,产业政策提出重点支持“两新一重”建设,结构上更加偏向新基建。
     
      尽管短期来看,地缘政治等因素对市场风险偏好造成一定冲击,但进一步下行空间十分有限。拉长期限来看,截至5月20日,万得全A股权风险溢价(PE倒数-五年3A企业债利率)为219Bps,处于2006年3月以来P73分位,股票市场长期配置价值凸显,对市场的判断仍是震荡偏乐观。
     
      沙骎:5月22日,因疫情推迟两月有余的全国人大正式开幕。相较以往,此次淡化了总量经济数字,不设定具体增长目标,但对于保民生、稳就业的积极态度则更上一层,强调守住“六保”底线、稳住经济基本盘。从各项政策目标来看,3.6%以上的赤字率、1万亿元抗疫特别国债、3.75万亿元的新增地方专项债、超过2.5万亿元新增减税降费规模等财政政策安排均明显高于去年水平。
     
      从当前经济运行情况来看,在全球范围内,我国已经率先从疫情冲击中有所恢复,3月以来多项经济数据逐步改善。未来,随着多项逆周期政策的进一步实施,居民和企业的信心将继续恢复,助力经济回归正轨。
     
      最关注逆周期的需求调节
     
      记者:本届“两会”哪些是您比较关注的内容?
     
      史博:今年“两会”,市场最关注的政策是逆周期的需求调节。在当前疫情情况之下,全球需求都不太振奋,这种时候特别需要我们有相应的政策来提振需求,逆周期需求调节有两方面政策,一方面是货币政策,货币政策整体基调是稳健的货币政策,同时会有一定的灵活度。另一方面是财政政策,对于财政政策来讲,我们的期望值更高一些,因为对于短期需求的刺激,财政政策会更有效。
     
      沙骎:整体来看,政策值得关注的有两点,一是深化改革,二是稳增长。深化改革方面,今年仍有序推进。4月9日中央印发《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》,明确了要素市场制度建设的方向和重点改革任务,体现了中央继续全面深化改革的决心。5月18日中央发布《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》,对国企改革、民企发展、资本与土地改革等问题作出阐述。两会前重要文件的出台,使得改革的举措成为两会值得关注的重点。稳增长方面,此前的政治局会议提到发行抗疫特别国债、提高财政赤字率、增加地方政府专项债规模等政策措施。各项政策实施的力度如何将在两会得到明确,这对2020年经济复苏的节奏有重要意义,值得重点关注。
     
      两会政策超预期的板块或有较好表现
     
      记者:您认为今年两会对A股市场影响大么?是否有“两会行情”?您近期是否进行了相关持仓结构调整?
     
      史博:“两会”对今年市场的影响可能会比较大,而且不但比较大,可能会影响比较长远。短期来看,影响偏中性,因为市场有一定的预期,市场预期“两会”会出台一系列政策,为未来国内的经济增长制定明确的目标,包括经济增长速度以及经济增长方向。
     
      沙骎:我们认为两会对A股的影响较大。从今年的两会影响看,今年是非常特殊的一年,新冠疫情的蔓延对全球及我国经济均构成重大冲击。在此情况下,政策对经济复苏的节奏有重要意义。事实上,今年两会前市场对政策的预期已经较高,这使得两会的政策对今年的A股市场有相当重要的影响。就今年的“两会行情”而言,两会已经对A股近期产生影响。市场对政策预期较高的“新经济”如数据中心、5G、电动车板块,“基建补短板”相关的水泥、工程机械等板块在两会前已经具有一定的超额收益。两会政策超预期的板块,预计在两会后将有较好的表现。
     
      三大利好因素支持
     
      记者:能否谈谈目前市场利好因素和利空因素?
     
      沙骎:市场利好因素有三。第一,市场流动性处于宽松状态。疫情以来,全球央行实行了更加宽松的货币政策,全球流动性处于宽松状态。就我国而言,长端和短端利率均处于历史上较低的水平。第二,政策预期支撑。4月17日的政治局会议提出积极的财政政策要更加积极有为,在今年经济增长压力较大的情况下,宏观经济政策将在全年对市场起到支撑作用。第三,上市公司盈利拐点已经出现。尽管第一季度全A上市公司盈利下行幅度较大,但是2019年已经出现明显的盈利向上拐点,且社融、M2等金融数据已经持续向好1年左右,第二季度开始上市公司盈利将重回向上趋势。
     
      市场利空因素有二。第一,市场供给速度加快。随着创业板注册制改革加速推进,再融资新规实施,市场扩容速度加快。3月及4月推出再融资方案的A股数量及拟募资金额均显著提升,体现了资本市场加大了对实体经济支持的力度。第二,不少机构持仓的核心品种,股价已创新高或接近新高。可以说3月份市场调整后的风险偏好、盈利预期、流动性的修复已经接近尾声。
     
      关注周期白马股、大消费、新经济等机遇
     
      记者:您认为两会将带来哪些投资机会?哪些您比较看好?
     
      沙骎:我们认为两会带来的投资机会有三方面。
     
      第一,稳增长政策明确,周期白马价值回归行情延续。从高频数据看,4月水泥出货率、挖机销量均有显著改善,基建产业链复苏趋势显著。两会如果对稳增长政策进一步明确,则工程机械、建材等周期白马的盈利增长确定性将提高,价值回归行情将延续。
     
      第二,整体经济增长信心有望进一步恢复,大消费板块修复行情将到来。尽管疫情冲击较大,部分具有稀缺性的消费白马已经走出较强的反弹行情,体现了市场对消费复苏的预期。如果两会明确经济增长目标,提出消费促进政策,将提高居民对经济增长信心,消费复苏预期也将更加确定,大消费板块的修复行情将启动。
     
      第三,新经济有望产生新催化。在稳增长与调结构的共同需求下,“新基建”等新经济成为今年政策发力重点。预计两会也将对新经济有进一步的支持政策,对相关科技板块产生新的催化。
     
      新基建投资将呈现爆发性增长
     
      记者:对于市场预期较高的新基建领域,您如何看?背后有多大投资机遇?
     
      史博:我认为新基建方面的投资或会呈现爆发性增长的态势,因为我们知道新基建本质上是在科技领域进行基础设施建设布局,是在信息数据领域进行基础设施布局,我们的布局还是依然比较薄弱,只有迅速进行大规模布局,才可能提升我们的科技实力。
     
      沙骎:我们认为新基建板块投资机会较大。从短期看,新基建是今年稳增长的必要措施,相关上市公司2020年盈利确定性较高。5G、数据中心、特高压等新基建主要由主要大型企业投资,体量较大,拉动经济产生效果较快,是今年政策发力点,今年相关上市公司盈利确定性较高。从长期看,我国的要素禀赋决定新基建长期确定性较高。我国面临人口老龄化的挑战,且传统投资边际回报率下降,技术创新对长期经济增长非常重要。新基建是科技发展的“高速公路”,从长期看发展空间巨大。
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